[eng 경제기사 스크랩]워렌버핏의 투자시대는 끝났다. 엘론 머스크가 이를 입증한다.
The Warren Buffett Era of Investing is Over. Elon Musk Proved It
Warren Buffett made his billions using the classic 'value investing' strategy. But in a world of Tesla and Microsoft, it no longer works.
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For decades, Warren Buffett has been the king of investing. But the strategy that made him the third-richest man on the planet is dead. Buffett underperformed the stock market by 20 percentage points last year. And he missed most of the biggest success stories of the last decade like Amazon and Microsoft. He only bought Apple stock in 2017.
Why? Because Buffett’s strategy – the classic ‘value investor’ model – no longer works.
수십 년 동안, 워런 버핏은 투자의 왕이었다. 그러나, 그를 세계 3번째 부호로 만든 전략은 죽었다. 버핏은 작년 시장보다 20% 포인트나 낮은 성과를 보여주었다. 그리고 그는 아마존과 마이크로소프트 같은 가장 큰 성공 스토리를 보여준 대부분의 회사들을 놓쳤다. 그는 그저 2017년 애플 주식을 산 것이 다일뿐이다. 이는 '가치투자'라는 고전적인 모델인 그의 전략이 더 이상 작동하지 않기 때문이다.
Warren Buffetts' 'Value Investing' Strategy Is Broken
At its core, value investing makes a lot of sense. You only buy stocks with strong fundamentals and earnings. But that strategy has a big flaw, according to Coinshares chief strategy officer Meltem Demirors. Speaking on the
Off the Chain podcast this week, she said:
"Here’s the issue [with value investing]. If you’re investing based on fundamentals, you would have missed Amazon. You would have missed Apple. You would have missed all the companies that delivered 98% of S&P 500 market growth over the last 20 years."
The stock market has shifted towards ‘growth investing’ which is much more difficult to quantify using traditional models.
(워렌버핏이 설명하는 '가치투자'의 핵심에 따르면,) 우리는 오직 강한 펀더멘탈과 수익을 동반하는 주식을 산다. 그러나 이러한 전략은 큰 결점을 가지고 있는데, 이에 대해 한 전략가는 다음과 같이 말했다.
"만약 여러분이 펀더멘털을 기반으로 투자를 했다면, 아마존을 놓쳤을 것입니다. 애플을 놓쳤을 것입니다. 지난 20년 이상 S&P 500의 98% 성장을 이끈 모든 회사들을 놓쳐왔을 것입니다."
주식시장은 '성장 투자'를 향해 변화하고 있는데, '성장투자'란, 전통적인 모델을 이용하여 계량화 하기 훨씬 더 어렵다.
Elon Musk And Tesla Are The Perfect Example
Tesla’s latest parabolic run is a great explainer. The stock is now worth more than Ford and General Motors combined. Based on fundamentals, there’s no way Tesla should be the second-largest automaker on the stock market. But it is.
Tesla’s market capitalization is now larger than Volkswagen, Ford, and General Motors despite only just turning a profit. But there’s a missing element that value investing can’t calculate: innovation. You can’t quantify the world-changing impact of a company like Tesla and its share price reflects that.
테슬라의 최근 포물선 성장이 좋은 예시다. 테슬라 주식은 포드와 제너럴 모터를 합신 것 보다 더 높은 가치를 지닌다. 펀더멘탈에 따르면, 테슬라가 두 번째로 큰 자동차 회사일 수가 없다. 하지만, 테슬라는 그것을 해낸다.
테슬라의 시가총액은 이제 이익만 보고도 폭스바겐, 포드 GM보다 크다. 여기에는 가치투자가 놓치는 요소가 있는데, 바로 '혁신'이다. 우리는 테슬라같은 회사의 변화하는 영향을 계량화 할 수 없고, 그것의 주가는 그것을 반영한다.
Buffett Is Stuck Holding Underperforming Assets
Buffett’s Berkshire Hathaway portfolio is weighed down by laggards like Kraft-Heinz, Wells Fargo, US Bancorp, and Delta. Only Apple has delivered outsized returns for the Oracle of Omaha.
Problem is, when you live by a value investing dogma, everything looks overvalued. The classic “Buffett Indicator” is at the most over-valued level since the dot-com bubble. No wonder he’s on the sidelines with a record $130 billion in cash.
Many have suggested this means there’s a huge stock market crash around the corner. But what if there isn’t? What if this is a new era of investing – one that values growth potential, innovation, and star-power over fundamentals.
버핏의 버크셔 헤서웨이 포트폴리오는 크레프트-하이네스, 웰스파고, US Bancorp 및 델타와 같은 회사들로부터 짓눌린다. 오직 애플만이 그의 수익을 늘려왔다.
가치투자 철학으로 살아간다면, 문제는 모든것이 과대평가된 것처럼 보인다는 것이다. 고전적인 '버핏 인디케이터'는 닷컴 버블 이후 가장 고평가 된 위치에 있다. 버핏이 현금으로 1300억 달러를 지니고 있다는 것은 더 이상 놀랍지 않다.
많은 이들이 제시하기를, 이것은 엄청난 주식시장 붕괴가 다가오고 있다는 것을 의미한다. 그러나, 만약 그것이 아니라면? 만약 그것이 성장 잠재력, 혁신, 펀더멘털을 뛰어넘은 스타파워의 가치를 매기는 새로운 투자 시대를 뜻한다면?
Here's Another Reason Value Investing Is Dead...
The last decade has seen the biggest experiment in central bank liquidity the world has ever seen. The Federal Reserve and central banks across the globe have pumped more money into the financial system than ever before.
Not only that, but corporations have been buying their own shares at an unprecedented pace. And at the same time, passive investing in ETFs has exploded, circulating money right back into the best-performing stocks. Active stock picking based on fundamentals has all-but disappeared.
These factors have created a self-fulfilling driving force in today’s stock market that a value investing template doesn’t account for.
지난 10년간 중앙 은행 유동성에 가장 큰 실험이 있었다. 전 세계 연준 이사회와 중앙은행들은 그 어느 때보다도 많은 돈을 금융 시스템에 쏟아부었다. 그것뿐만이 아니라, 여러 회사도 전례 없는 속도로 자사를 매입하고 있는 중이다. 게다가 동시에, ETF 패시브 투자가 돈을 최고의 실적주로 순환시키면서 폭발적으로 증가하고 있다. 펀더멘탈을 기반으로 주식을 선정하는 액티브 전략은 완전히 사라졌다.
이러한 요인은 가치 투자 템플릿으로는 설명할 수 없는 오늘날의 주식시장에 원동력을 만들어 왔다.
Time Will Tell If Buffett Is Right
Buffett is right about one thing. Stock prices are detached from reality and fundamental value right now.
If he’s right, then stock prices will ultimately crash and return to their fundamental levels.
But what if he’s wrong? What if we’ve entered an entirely new era of investing that models price differently?
How long can he stay on the sidelines while Berkshire Hathaway underperforms the stock market? Shareholders may start demanding answers when Buffett issues his annual statement on February the 22nd. Watch this space.
버핏이 한 가지는 옳았다. 주가는 현재 현실과 기본적 가치(내제가치)로부터 벗어났다. 만약 그가 옳다면, 주가는 궁극적으로 떨어지며, 기본적 가치로 되돌아올 것이다. 그러나 만약 그거 틀렸다면? 만약 우리가 다르게 가격을 매기는 완전히 새로운 투자시대로 들어가는 중이라면? 버크셔 해서웨이가 주식시장을 밑도는 동안 그는 언제까지 방관할 수 있을까? 주주들은 버핏이 2월 22일 연례 성명을 발표할 때 답변을 요구할 수도 있다. 그때를 지켜봐라.